况玉清：主业处盈亏边缘，恒生电子为何副业挑大梁？

2023-08-30 05:40:41来源：中新经纬

中新经纬 8 月 29 日电题：主业处盈亏边缘，恒生电子为何副业挑大梁？

作者况玉清透镜咨询创始人

(资料图)

近日，金融科技公司恒生电子发布半年报。2023 年上半年，恒生电子实现营业收入约 28.27 亿元，同比增长 18.49%；归母净利润约 4.46 亿元，2022 年上半年净利润亏损约 9580 万元。

主业仍处盈亏边缘

恒生电子扭亏为盈的主要原因在于，其资产性收益在本报告期内取得不错的表现。2023 年上半年，恒生电子实现投资收益 2.10 亿元，主要来自股权投资及资产处置收益；实现公允价值变动收益 1.24 亿元，主要为股票及基金持仓的账面浮动盈利，而 2022 年同期该科目为亏损 2.44 亿元；实现利息收入 1963 万元，主要为银行存款所带来的利息收入；实现其他收益 1.21 亿元，主要为政府补助。

但是，若把上述因素剔除，恒生电子 2023 年上半年主营业务实际或处于亏损边缘。从以上数据不难算出，2023 年上半年，恒生电子的银行存款利息收入、政府补贴、投资收益及公允价值变动收益四项，合计贡献了高达 4.75 亿元的利润，而该公司同期实现的税前利润总额也才只有 4.59 亿元。

主业不强副业补，超六成历史利润靠投资

作为一家以金融科技为主业的公司，恒生电子的主业不强而靠副业来赚业绩，这种情况并不是一时的偶发性现象，而是一直都存在的常态。如果全面追溯恒生电子的历史利润结构，不难发现该公司主营业务的盈利质量一直不高，反而是资产性损益和政府补助对公司利润的涨跌影响更大，即：恒生电子利润增减其实并不取决于其主营业务的好坏，反而在于其各项资产性损益和政府补助等。

2019 年至 2023 上半年，恒生电子 " 副业四项 " 贡献的利润具体如下：利息收入合计 -0.42 亿元，其他收益合计 11.54 亿元，投资净收益合计 18.04 亿元，公允价值变动收益合计 6.10 亿元，以上四项合计 35.26 亿元；相比之下，同期内恒生电子取得的税前利润总额累计也不过才只有 60.58 亿元。也就是说，" 副业四项 " 贡献的资产性收益与政府补贴，合计占其最近五个报告期税前利润总额的比重超过了 60%。

金融资产占比接近六成，炒股成隐形主业

为什么恒生电子会出现业绩涨跌不取决于主业表现，而 " 副业四项 " 长期挑大梁的情况？从其资产结构来看，截至 2023 上半年，恒生电子的银行存款及各项金融资产余额合计高达近 77 亿元，其中包括：货币资金 20.2 亿元，主要为银行存款；交易性金融资产 11.73 亿元，主要为理财产品与基金信托；其他非流动金融资产 27.78 亿元，主要为股票及证券基金持仓；长期股权投资 13.56 亿元，主要为未上市企业股权投资份额；其他非流动资产 3.68 亿元，有部分是金融机构大额定期存单。按 2023 上半年 128.79 亿元的总资产计算，恒生电子目前的银行存款及各项金融资产余额占其总资产的比重已经接近六成。如此复杂的金融资产配置和广泛的投资布局，让 " 炒股 " 看起来成为了恒生电子的隐形主业。 ( 中新经纬 APP )

责任编辑：孙庆阳实习生李雯

作者：郭晋嘉

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